央行货币政策或无意过于宽松 单日净回笼量创6月新高

继本周三公开市场重现单日净回笼后，周四央行逆回购投放继续缩量。据央行公告，22日央行开展了200亿元7天逆回购操作，中标利率维持在2.45%。因当日有1000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼800亿元。这也是6月以来公开市场单日最大净回笼量。

从本周二开始，央行公开市场操作规模较之前缩量，且连续3天只投放7天逆回购。20日，央行微量开展100亿元逆回购，维持资金零投放；21日，央行在公开市场操作由净投放转为净回笼400亿元，为6月7日以来首次出现单日净回笼。

有市场人士揣测央行货币政策或将“转向”，对此，兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委认为，不能如此简单判断。“央行考量的资金面不仅有大家能够看到的银行间市场，还有公众看不到的市场——一个是外汇占款，一个是财政支出。”

他告诉记者，随着国内外市场一系列措施和制度的推出，包括A股被纳入MSCI新兴市场指数 、“债券通”即将正式落地以及人民币升值等，这些因素都有可能促进外汇占款不再减少，甚至转为增加。此外，财政支出也是流动性偏松的一方面。预期央行仍将维持“不松不紧”的货币政策。

从周二公开市场操作缩量来看，华创证券分析师吉灵浩在研报中认为，这或表明央行可能无意过于宽松，估计7月份预期中的流动性宽松存在较大的变数。

“资金最敏感的时期过去，警惕央行逐步回收流动性。”吉灵浩在研报中表示，一方面，央行维持流动性紧平衡的方向并未改变；另一方面，今年以来央行流动性管理更加灵活，在维持资金面紧平衡的大方向下，相机抉择的政策操作灵活度加强，最终引导金融去杠杆的完成。

近期货币市场价格也显示出跨季资金面并无此前预期的紧张。尽管昨日央行在公开市场大规模回笼资金，但上海银行间同业拆放利率(Shibor)仍整体下行。隔夜、1月期利率分别回落2个基点和2.52个基点，7天利率微幅上涨0.03个基点。

值得注意的是，近阶段以来，央行公告中更多出现对公开市场操作原因的说明。中信证券固收团队认为，此举减少了市场猜疑成本，有利于金融市场稳定。