新三板投资，潜在的风险有这些

在多层次资本市场体系中，新三板因市场化的制度安排及微观主体的高成长性，是真正的价值投资市场。但目前制度安排不到位导致较高的系统性风险。同时挂牌主体处于发展早期、公司规模小、管理不规范、治理结构不完善等因素又导致了较高的非系统性风险。系统风险与非系统风险叠加，使新三板真正成为一个高风险资本市场。如何正确看待新三板的投资价值与风险，一方面有利于投资人做出正确的投资抉择，另一方面有利于市场长期、持续、健康地发展。

一、流动性风险

投资是一个过程，机构投资者为主的市场更多的追求投资，从这个角度讲，目前的流动性一定程度上也可以满足这样的交易需求。大家容易想到A股如何如何，但对于一个新的发展中的市场，大家对它的理解认识需要一个过程。

目前新三板交易制度还相对不完善，大部分交易只能通过协议交易即参加该企业的定向增发进行。在交易制度很不完善并且转板制度尚未出台的情况下，买入的新三板股票想要退出只能通过协议转售，或者等企业IPO之后卖出。对于已经做市的股票来说，流动性有一定改善，但相对于二级市场仍有较大差别。

新三板投资者面临的最大风险是流动性风险，规避流动性风险最有效的方法是购买做市商的做市标的，因为做市商有义务承接投资者卖出的股票，所以无需担心流动性问题。反过来，站在做市商的角度，具有并购重组概念的公司由于退出路径清晰而深受广大做市商喜爱，同时在并购重组过程中，做市商将享受更高的溢价，获取更大收益。

二、扩容的风险

个人投资者投资新三板是新三板扩容的结果。而新三板一旦扩容，那么，扩容后的新三板就不再是扩容前的新三板了。扩容前的新三板基本上是一个“示范板”，挂牌公司都是比较优秀的，其中近半数公司基本符合创业板上市条件，投资者投资扩容前的新三板风险相对较小。但经过扩容后，新三板公司鱼龙混杂，绝大多数公司难以上市，不少公司甚至随时都会倒闭。投资扩容后的新三板，投资者的风险要大得多。

新三板对于投资者最大的诱惑莫过于股票转板上市。但对于扩容后的新三板来说，投资者要捕捉到可以成功转板的公司困难将会大得多。根据推算，未来将有上万家企业在新三板挂牌，届时新三板将成为名副其实的“垃圾版”，在垃圾里淘金，这不是一般的投资者能够做到的。

三、信息不对称的风险

对于投资者来说，更多的风险还集中于挂牌企业与投资者之间的信息不对称以及募集资金使用监管方面。新三板公司原本就是非上市公司，其管理并不规范，信息披露容易出现问题，各种损害投资者利益的事情时有发生。有利好消息时知情者提前买进，有利空消息时知情者提前卖出，散户始终都是受害者。

由于推行市场化的推行方式，新三板最大化地放开了对企业的事前审核和信披要求，更多鼓励企业自愿式披露。新三板市场可能更多将是一个非标准化的市场，基于此，新三板企业股票发行方案的信息披露往往相对简略，无法提供太多投资参考，企业与投资者之间信息不对称的现象明显。另一方面，与A股上市公司不同的是，新三板挂牌企业对于募集资金的用途无需每次向辅导券商申报，自由度较大，也使募集资金监管存在风险。

事实上，在新三板挂牌的公司并非是上市公司，他们的命运与大海中的小船一样，破产或倒闭将是新三板公司不可回避的事情。加上这些公司本身又缺少透明度，信息不对称的原因，中小投资者无疑将会是新三板公司破产或者倒闭的买单人。

四、股票交易的风险

新三板实质就是非上市公司股票交易场所，与沪深两市的主板、中小板、创业板共同形成多层次资本市场结构。因此，人们常说的“股市有风险，入市需谨慎”对新三板市场具有同样的警示意义。

新三板股票不设涨跌幅限制，从历史成交数据看，部分新三板个股价格波动非常剧烈。由于新三板的协议转让常常导致同一只股票可能出现巨大的价格差距，削弱了新三板的价格发现功能，而协议转让的价格往往也并不是挂牌公司真实价值的体现。

尤其需要注意的是，随着各路资本的大量涌入，目前不少新三板挂牌公司的股价涨幅超过2倍至3倍，不再是投资洼地。目前主板、中小板、创业板挂牌交易的公司都是正式的上市公司，其股票交易采取的是在每周5个交易日规定的交易时间段里连续交易，因此，除了出现涨停跌停这种特殊情况外，不会出现买不到股票或卖不出股票的情况。但新三板挂牌的公司是非上市公司，其股票交易并不是连续交易，而是集合竞价方式进行集中配对成交，投资者买卖股票很不方便。想买买不到，想卖卖不出，这是投资者经常遇到的风险。