内地券商再掀赴港上市潮，香港上市有何优势

从9月25日国泰君安宣布拟发行H股，到9月26日中信建投向港交所递交上市申请，再到9月27日招商证券正式公开发售H股，为了补充资本金，内地券商再掀赴港上市潮。为何会出现这种情况呢？这主要还是在于香港上市对内地券商的吸引力。

 

内地券商再掀赴港上市潮 靠天吃饭仍是业务痛点

 

内地券商赴港上市的热潮再次掀起。除招商证券外，国泰君安、兴业证券、长江证券和中信建投证券也都有赴港上市的计划。

 

A股H股并进，券商加大马力补血备战风控新规，此前赴港上市的光大证券副董事长、总裁薛峰称，在港上市后，公司将有计划地将业务触角延伸至更广阔的国际市场，不断拓宽业务领域、延伸业务链条，为境内外客户提供更多增值服务。同时，进一步提升综合收益和市场竞争力，将光大证券打造成具有国际竞争力的一流全能型投资银行。

 

一轮轰轰烈烈地唱多之后，内地分析人士认为，各券商此番备战也为即将在10月1日实施的《证券公司风险控制指标管理办法》，纷纷对接资本市场补充资本金。

 

相比内地，香港市场的反馈要冷静得多，“股民买银行股就是买股息，买券商股就是炒市场，香港上市相对容易，但估值一般较低。”一位分析师称。

 

招商证券10月挂牌H股

 

根据进度，9月27日公开招股的招商证券拟10月7日在港主板挂牌，将成为今年第三家在H股登陆上市的内地券商，面对上市的进展，招商证券向《投资者报》记者表示目前一切以港股招股说明书为准。

 

公开资料显示，招商证券本次H股计划发行8.91亿新股，发行价为11.54港元至12.78港元，若以价格中位数计算且无行使超额配股权，全球募资净额约为104.75亿港元。据了解，本次招商证券全球发售中香港公开发售4456.4万股，占比5%；国际配售8.47亿股，占比95%。

 

招商证券基石投资者阵容庞大，当中包括腾讯主席马化腾、郑裕彤旗下的周大福代理人、人保集团旗下人保寿险、中国人寿(21.410, -0.11, -0.51%)集团、中国再保险、复星国际等，共认购约六成股份。招商证券（香港）、摩根大通及摩根士丹利为其联席保荐人。

 

据介绍，招商证券集资所得25%用于经纪及财富管理业务，25%用于拓展机构客户服务及投资交易业务，25%用于向招证国际提供额外资金支持其业务拓展海外，20%用于子公司以及联营公司提供资金拓展投资管理业务，5%为营运资金。

 

董事长宫少林日前于新闻发布会上表示，冀借香港平台拓展海外业务，并表示境外的并购及财富管理的需求快速增加，给予公司很好的发展机会。

 

券商依然“靠天吃饭”难改进

 

但是，“靠天吃饭”的天然属性依然是包括招商证券在内的所有券商难以回避的痛点，自去年6月A股大跌以来，招商证券也难逃业绩大滑坡的尴尬，公司此前也公开承认，预计今年的业绩将比上年大幅倒退。

 

市场一入冬，券商就哆嗦，从侧面反映了经纪业务占比高的结构依旧没有太多新变化。“对券商股的判断大部分还是看市场，市场好成交量大就买券商股。”一位港股资深市场人士对《投资者报》记者说。

 

今年上半年，招商证券业绩的行业排名虽然靠前，但位次同比也有所下降，公司半年度营业收入约52亿元，同比减少67%，归属于上市公司股东的净利润约22亿元，同比减少69%。

 

对此，一位接近招商证券的知情人士认为，如果剔除2015年上半年的数值，整个行业市场的成交量相比2014年及以前仍很活跃。据统计，2014年日均交易量2922.92亿亿，而2016年1到8月的日均 5628.96亿交易量，2倍于前。

 

“今年上半年行业的利润625亿元，而历史上2007、2014年两个业绩高峰都是1000亿元左右的利润。”该人士表示，为了应对佣金费率的下滑，行业机构、资产证券化、资管、新三板等业务的增长对券商转型带来了某些积极的影响，只是目前尚无法与经纪业务相抗衡。（新浪财经）

 

香港上市的优势

 

除招商证券外，国泰君安、兴业证券、长江证券和中信建投证券也都有赴港上市的计划，而国泰君安已将计划落于实践，为何会出现赴港上市的热潮呢？这与在香港上市会给公司带来的优势有很大的关系。

 

上市的优势

 

当然，了解国内企业在香港上市的优势之前，我们应该对为何企业想尽办法要上市，上市到底会带给企业什么好处。

 

1、改善财政状况

 

通过股票上市得到的资金是不必在一定限期内偿还的，另一方面，这些资金能够立即改善公司的资本结构，这样就可以允许公司借利息较低的贷款。此外，如果新股上市获得很大成功，以后在市场上的走势也非常之强，那么公司就有可能今后以更好的价格增发股票。

 

2、利用股票来收购其他公司

 

（1）上市公司通常通过其股票（而不是付现金）的形式来购买其他公司。如果你的公司在股市上公开交易，那么其他公司的股东在出售股份时会乐意接受你的股票以代替现金。股票市场上的频繁买进卖出为这些股东提供了灵活性。需要时，他们可以很容易地出卖股票，或用股票做抵押来借贷。

 

（2）股票市场也会使估计股份价格方便许多。如果你的公司是非上市公司，那么你必须自己估价，并且希望买方同意你的估算；如果他们不同意，你就必须讨价还价来确定一个双方都能接受的“公平”价钱，这样的价钱很有可能低于你公司的实际价值。然而，如果股票公开交易，公司的价值则由股票的市场价格来决定。

 

3、利用股票激励员工

 

公司常常会通过认股权或股本性质的得利来吸引高质量的员工。这些安排往往会使员工对企业有一种主人翁的责任感，因为他们能够从公司的发展中得利。上市公司股票对于员工有更大的吸引力，因为股票市场能够独立地确定股票价格从而保证了员工利益的兑现。

 

4 提高公司声望

 

（1）公开上市可以帮助公司提高其在社会上的知名度。通过新闻发布会和其他公众渠道以及公司股票每日在股票市场上的表现，商业界、投资者、新闻界甚至一般大众都会注意到你的公司。

 

（2）投资者会根据好坏两方面的消息才做出决定。如果一个上市公司经营完善，充满希望，那么这个公司就会有第一流的声誉，这会为公司提供各种各样不可估量的好处。如果一个公司的商标和产品名声在外，不仅仅投资者注意到，消费者和其他企业也会乐意和这样的公司做生意。

 

中国香港上市的优势

 

 1、中国香港优越的地理位置。中国香港和中国大陆的深圳接壤，两地只有一线之隔，是3个海外市场中最接近中国的一个，在交通和交流上获得了不少的先机和优势

 

 2、中国香港与中国大陆特殊的关系。中国香港虽然在1997年主权才回归中国，但港人无论在生活习性和社交礼节上都与内地中国居民差别不大。随着普通话在中国香港的普及，港人和内地居民在语言上的障碍也已经消除。因此，从心里情结来说，中国香港是最能为内地企业接受的海外市场。

 

 3、中国香港在亚洲乃至世界的金融地位也是吸引内地企业在其资本市场上市的重要筹码。虽然中国香港经济在1998年经济危机后持续低迷，但其金融业在亚洲乃至世界都一直扮演重要角色。中国香港的证券市场是世界十大市场之一，在亚洲仅次于日本（这里的比较是基于中国深沪2个市场分开统计的）。

 

 4、在中国香港实现上市融资的途径具有多样化。在中国香港上市，除了传统的首次公开发行（IPO）之外（其中包括红筹和H股两种形式，两者主要区别在于注册地的不同，这里不详述），还可以采用反向收购（Reverse Merger），俗称买壳上市的方式获得上市资金。反向收购的方式将在后面的美国上市中详细介绍。

 

中国香港上市的局限

 

当然，除了了解香港上市的优点之外，对于在香港上市的局限，也需要学习。

 

（1）资本规模方面。与美国相比，中国香港的证券市场规模要小很多，它的股市总市值大约只有美国纽约证券交易所的1/30，纳斯达克的1/4，股票年成交额业是远远低于纽约证券交易所和纳斯达克，甚至比中国深沪两市加总之后的年成交额都要低。

 

（2）市盈率方面。中国香港证券市场的市盈率很低，大概只有13，而在纽约证券交易所，市盈率一般可以达到30以上，在NASDAQ也有20以上。这意味着在中国香港上市，相对美国来说，在其他条件相同的情况下，募集的资金要小很多。

 

（3）股票换手率方面。中国香港证券市场的换手率也很低，大约只有55％，比NASDAQ 300％以上的换手率要低得多，同时也比纽约所的70％以上的换手率要低。这表明在中国香港上市后要进行股份退出相对来说要困难一些。

 

实际上，对于一些大型的国有或民营企业，并且不希望排队等待审核在国内上市的，到中国香港的主板上IPO是不错的选择。对于中小民营企业或三资企业来说，虽然可以选择中国香港创业板或者买壳上市，但是这两种方式募集到的资金应该都会有限，相比之下，这些企业到美国上市会更有利一些。