试点工作加速 三维度布局国企改革主题

2015年9月13日中共中央、国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》。该意见印发即将满一周年，新一轮国企改革已进入“施工期”，多项试点工作加速推进。A股市场上，在沉寂了一段时间后，国企改革有望再度步入风口，投资者可从三个维度把握国企改革主题。

国企改革提速

2016年下半年，各项试点工作预计将加速推进，国企改革步伐将明显提速。

7月14日，国资委召开媒体通气会，会上指出当前央企改革试点全面铺开。其中，国有资本投资运营公司试点，中粮集团、国投公司试点工作继续深化，陆续将21项权利归位于或授予企业。在此基础上，选择诚通集团、中国国新开展国有资本运营公司试点，选择神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团等7家企业开展国有资本投资公司试点。

8月26日，国资委主任肖亚庆出席中国建材与中材集团重组大会。资产总额超过5500亿元的中国建材业“超级航母”——中国建材集团有限公司正式宣告成立。这是继中电投集团和国家核电、中远集团和中国海运之后，国资委主推的第三对试点进行兼并重组的央企。国资委副秘书长彭华岗此前介绍，集团层面重组步伐不断加快，还有几组重组工作正在酝酿，“央企户数年内有望整合到100家之内”。

8月18日，国资委宣布，员工持股顶层设计方案——《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》已经于近日下发。《意见》明确了国企员工持股政策，一些处于观望中的地区和国企将会加快推出员工持股试点的进程。另外，大部分员工持股计划通过定增参与，而其中相当比例的定增尚处于审批阶段。

从地方层面来看，各地方政府在“1+N”政策出台之后，对于国企改革的态度也更加积极明确。不少省市明确提出了国企资产上市要求、鼓励竞争类企业试点员工持股、支持民营企业进入基础产业、清理僵尸企业等国企改革方向。由此可见，地方国企改革有望进入到加速落地的阶段。

三维度掘金

在当前经济转型的大背景下，国企改革之于我国战略地位的重要意义不言而喻。资本市场方面，国企改革将使A股的相关企业迎来估值与盈利的“双击”，国企改革的相关股票将持续受到资金的追捧。同时，A股市场的估值水平和盈利能力将从整体上得到提升。

机构人士建议，投资者可从三个方向来把握相关的主题投资机会。一是集团资产注入机会。根据央企集团和旗下上市公司的总资产和净利润对比，推荐核电、电子、军工等行业央企上市公司。尤其是核电行业合并后的国家电投集团具有明确整体上市预期，后续可继续关注。

二是强强联合机会。从打造国际竞争优势的角度看，海外业务收入高且属于同一业务板块的央企合并可能性大，包括军工、机械、航运、船舶制造、建筑、石油石化等领域。从趋势来看，合并可能从“对外竞争”延伸至“对内整合”，整合预期较高的包括处于竞争性行业商业类、业务有重合的央企，比如汽车、航空、电信、钢铁等。

三是资本运作机会。关注国有资本投资、运营试点公司所属的上市公司，以及传统行业的小市值国企转型等方面机会。