股权质押融资首超9000亿，它与融资融券有什么不同

当融资融券还在9000亿整数关前踌躇之际，股票质押式回购业务的规模已轻松逾越这一关口。并且，有专家推断，股权质押下半年增长势头较于上半年来说有所放缓，但突破万亿大关是十分容易的，也是下半年券商经营增长的主要动力。相对而言，融资融券的发展就没有这么迅速了。

 

股权质押融资首超9000亿 折算率极高只能承受1跌停

 

根据沪深交易所最新发布的业务动态显示，截至6月底，沪深 两市股票式质押回购业务的规模合计达到9058.98亿元。业内人士表示，股权质押业务仍是下半年券商经营增长的发力点之一，突破万亿大关指日可待。不过，随着风控管理办法新规及相关风险事件的相继爆发，证券公司将更加审慎地推进这项业务，预计下半年增长势头将有所放缓。

 

沪深交易所日前公布股票质押式回购交易业务动态。截至今年6月30日，共有93家证券公司开 通这一业务的交易权限。沪深两市股票式质押回购业务的规模合计达到9058.98亿元，较年初的7086.72亿元增加了近2000亿元。其中，沪市期末 待购回初始交易金额为2534.79亿元，约占沪深两市总规模比例的28%，期末标的证券市值5910.39亿元，平均履约担保比例233.20%。深市 期末待购汇初始交易金额为6524.19亿元，占比72%，待购回证券市值19604.0亿元，平均履约担保比例为318.6%。

 

利率方面，6月沪深两市股权质押融出资金的加权平均利率双双跌破7%。其中，沪市跌至6.92%，较去年4月高点9.55%下跌263bp；深市为6.65%，较去年高点下跌200bp。

 

今年以来，市场流动性不断改善，银行、券商、信托等金融机构都在寻找优质资产。而场内股票质押式回购凭借融资效率高、期限灵活、处置方便而备受追捧。在全社会资金成本逐步下行的大背景下，各类金融机构争先开展这一业务也使得股权质押的融出资金利率持续下行。

 

某沪上券商资深人士表示，现在的股票质押式回购业务就是卖方市场。部分银行为了争抢票源，给出的折算率极高，甚至能达到七折，最多只能承受一个跌停，就得补仓了。“像我们公司对工商银行(4.300, 0.01, 0.23%)这样的大蓝筹股票也只给到六折。”

 

不过，在昌九生重组失败导致融资爆仓、ST华泽(12.500, 0.00, 0.00%)实际控制人高位股权质押融资完成套现等多项融资类业务风险事件相继爆发后，业界也更加谨慎地看待这项业务。

 

从融出资金的来源看，证券公司并非场内股权质押的主要资金融出方。统计显示，由证券公司自有资金作为出资方的规模并不大，仅3328亿元，占比36.7%；来自券商集合计划及定向资管计划的占大头，比例达63.2%。

 

某中小券商融资融券业务负责人表示，修订后的证券公司风控管理办法实施以后，预计一些中小券商可能会进一步调整信用交易业务的发展方向，下半年股权质押规模突破万亿大关毫无悬念，不过增速将大幅放缓。

 

根据最新的证券公司风控指标计算标准规定，单一客户融资（含融券）业务规模与净资本的比例应控制在5%以内。并且，这里的融资业务不仅包含了股权质押，融资融券、约定购回交易等也一并包含其中。假设某小券商的净资本为30亿元，则这家公司针对单一大客户的融资上限为1.5亿元。

 

“以往券商会通过某一项融资业务，比如融资融券将大客户吸引到公司，然后再给这名大客户量身定制股权融资、互换等多项综合类融资服务，但在单一客户融 资规模受限的情况下，券商肯定会有所取舍。”上述融资融券负责人表示，相比与两融的安全性及更多的交易佣金收入，股权质押的风险收益比并没有那么高。（中财网）

 

股权质押融资与融资融券的区别

 

已突破9000亿大关的股权质押融资和还在9000亿大关踌躇的融资融券都是我国重要的融资手段，而之所以会出现融资总额的差异，除了外界因素外，跟两者之间的差别有很大的关系。

 

融资融券是指客户提供担保物，证券公司向其出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，客户在约定期限偿还所借资金或证券及利息、费用的证券交易活动。融资融券业务对资本市场最主要的影响在于实现了杠杆交易和卖空机制。它在西方国家有着悠久的历史。

 

股票质押融资则是用股票等有价证券提供质押担保获得融通资金的一种方式。融资融券和股票质押融资的主要区别有以下几点：

 

一、融得的标的物不同

 

股票质押融资只能融得资金，无法做空。融资融券顾名思义，可以融得资金，也可以融得证券，融得的资金再买股票就增强了多方力量，融券则增强了空方力量，因此融资融券是一种即可做多也做空的双刃剑。

 

二、融得资金的用途不同

 

这点可能是两者最大的区别。股票质押融资，融得的资金可以不用来购买上市证券，当然，针对具体的融资主体，国家对其融得资金的用途会有一定的要求。例如，证券公司通过股票质押融资取得的资金只能用来弥补流动资金不足，不可移作他用。融资融券中的融资，获得的资金通常必须用来购买上市证券，增强了证券市场的流动性，在一定条件下加快了证券市场价值发现功能。由此可见，融资融券与资本市场联系更紧密，股票质押融资可能既涉及资本市场，也直接涉及实体经济。另外，与股票质押融资有个相类似的概念是股权质押融资，主要是指以非上市公司股权提供担保以融通资金。

 

三、担保物不同

 

股票质押融资和融资融券都是是对融入方的授信，故都需要担保物。股票质押融资，它主要是以取得现金为目的，因此担保物不可能再用现金，它的主要担保物是有价证券，例如上市公司股票、证券投资基金以及公司债券等。融资融券中，担保物既可以是股票，也可以是现金。

 

四、资金融出主体不同

 

股票质押融资一般由银行、典当行等机构办理，资金融出主体与融资融券有明显区别。融资融券在各国采取了不同的运作模式。例如，在美国市场化分散授信模式和日本专业化模式下，融出资金的中介有证券公司和证券金融公司，但最终的资金融出方通常是银行。我国采取的运作模式则规定资金融出的直接主体是证券公司，即证券公司以自有资金、证券向客户融资融券；同时，确立了证券金融公司向证券公司提供转融通的制度。

 

五、杠杆比例与风险控制不同

 

一般而言，融资融券相比股票质押融资而言，风险可控程度更高。由于融资融券所获得的资金或证券都有专门的账户记录，因此监控其市值变化、测算风险程度和要求追加保证金相对都是比较容易的。并且，融资融券的杠杆比例可以根据情况调整，在市场整体风险不大时可适当放大杠杆比例，反之则可收紧。股票质押融资实质是质押贷款，其资金用途虽然可能会有限制，但监控难度显然大得多，当股票市值下跌时，借款债权的风险就随之增加。

 

六、产品属性不同

 

融资融券是一种标准化的产品，在交易规则和合约细节上，都有比较明确具体的安排或规定。例如，融资融券在中国证券登记结算公司和第三方存管银行分别有专门的账户登记相关的股票和资金并可方便地查询，股票和资金来龙去脉一目了然；融资融券可采用的杠杆比例有统一规定；融资的资金借出成本不得低于同期金融机构的贷款利率；融资用来购买的股票或者融券可获得的股票都在一定范围之内，等等。股票质押融资则不是一种标准化产品，在本质上更体现了一种民事合同关系，在具体的融资细节上由当事人双方合意约定。

 

七、对机构投资者的影响不同

 

就个人投资者而言，如果融资的目的是用于购买股票，融资融券和股票质押融资都可以取得相同的效果，但两者对机构投资者的影响就不一样了。例如，对于证券公司而言，融资融券拓宽了业务收入渠道，是一个基于创新产品的盈利增长点，而股票质押融资对于券商来说盈利能力没有改变，融来的资金只能用于补充流动资金不足。

 

股权质押融资和融资融债都是通过某种方式来取得现金。尽管两者之间存在许多区别，但其主要的目的还是相同的。因此，了解其区别，才能帮助投资者和公司更好地使用这两种方式融资，获得资金支持。