战新板未成熟，企业分流创业板和新三板，带你了解创业板与新三板

近来，最引财经人士关注的便是股票发行注册制的改革以及战略性新兴产业板的设立。而注册制改革已被延缓，战略性新兴产业板也在3月16日亮相的“十三五”纲要中被删除，而这究竟是怎么回事呢，证监会也对此做出了相关解释。

 

证监会称战新板需深入研究 企业陆续分流至创业板和新三板

 

3月16日正式亮相的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年（2016-2020年）规划纲要》（下称“十三五”纲要）正文中，有关资本市场的内容为：创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。

 

在这其中，此前曾出现在纲要草案中有关“设立战略性新兴产业板（下称‘战新板’）”的内容被删除。

 

事实上早在3月15日便有消息称在修改完善《纲要草案》的过程中，根据证监会的意见将战新板从纲要中删除。

 

在时隔近两周之后，3月25日，监管层首次就战新板被删除一事进行了回应。

 

尚需深入研究

 

证监会新闻发言人邓舸在3月25日证监会例行新闻发布会上表示：“加快培育和发展战略性新兴产业，一直是国家既定的战略方针。证监会始终重视支持战略新兴产业的发展，随着多层次资本市场建设的推进，资本市场对战略性新兴产业的支持力度肯定还会不断加大。‘十三五’规划纲要是判断未来5年的发展大趋势、确定大方向、明确要办的大事。设立战略新兴产业板的具体问题，还要做深入研究论证。对于尚在研究中的具体工作，没有必要列入纲要。”

 

对于证监会的这一回应，上交所表示目前尚没有更多的信息可以回应。但“还要做深入研究论证”这一表述被很多市场人士认为战新板或被推迟。

 

邵宇在3月25日接受21世纪经济报道记者采访的时候表示：“在研究中，应该就是会推迟，问题是推迟多久。注册制与战新板有较高重合，本来是借注册制来推战新板，既然注册制可能会推迟，战新板也可能相应的调整，都没有给出明确的时间表，但应该不会有5年这么久，只是等配套的措施完善。”

 

方正证券研究所所长高利则对记者表示：“直接原因或与注册制改革推进暂缓有关，因为推出新的板不可能还按照旧有机制运行，肯定要有创新的东西，这里面很重要的一点就是注册制，所以现在战略新兴产业板暂缓其实是跟注册制的暂缓推出有一定的关联。”

 

另外高利还指出战新板的一些功能目前资本市场有板块可以承担，他表示：“我个人认为实际上新三板系统已经承担了很多战新板的功能，新三板转板制度、分层交易制度已经逐渐完备。”

 

不过，另有一位不愿署名的市场人士对记者表示：“长远来看，注册制是长期的趋势，暂缓并不代表不推出，只是基于目前内外部条件限制。”

 

企业困惑中抉择

 

可以看到，战新板推进不明，企业正在陆续分流至创业板和新三板。

 

“证监会今天的表态实际上还是不够清晰，但还在研究的话就是不确定，所以我们也建议我们投资的企业另择他路，面对战新板的不确定性可能会打乱企业登陆资本市场的节奏。”上海地区一家大型私募的投资总监对记者表示。

 

近期，一些券商人士也对记者表示，此前一些瞄准战新板的企业开始陆续找到自己考虑登陆新三板的可能性。

 

北京一家大型上市券商投行部的人士向记者透露：“我们其他组接的战新板项目目前在考虑转给我们新三板的组来做。”

 

该人士进一步称，这些项目中有 VIE 架构回归的企业，也有拟IPO的项目，这也意味着很少有企业愿意等待正在“研究中的战新板”。

 

一位接近监管层的人士分析称，战新板预期不明意味着近期未盈利企业，VIE 架构的企业（除了借壳的情况）可能无缘 A 股市场，因为创业板是否会放开针对尚未盈利企业的入口也不得而知。

 

一家此前决定选择战新板的沪上新三板企业对记者表示：“现在战新板还在研究，我们就不等了，但是近期的变化让我们觉得新三板创新层在未来可能也不会兑现太多政策红利，因此公司最终决定选择创业板，尽管可能要排队好几年，但这是目前最稳妥的办法。”

 

“企业在经历了这几年资本市场改革后发现，排队IPO仍旧是无法逃避的一条路。”前述上海地区私募人士感慨道。（新浪新闻）

 

带你了解创业板与新三板

 

正如新闻所说，不管资本市场如何改革，排队IPO仍旧是无法逃避的道路。因此，当战新板预期不明时，创业板与新三板才是可供企业选择的道理，那到底什么是创业板与新三板呢？我们一起来了解一下吧。

 

带你了解创业板

 

创业板，又称二板市场（Second-board Market）即第二股票交易市场，是与主板市场（Main-Board Market）不同的一类证券市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在资本市场有着重要的位置。在中国的创业板的市场代码是300开头的。

 

创业板与主板市场相比，上市要求往往更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模，中长期业绩等的要求上。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。

 

在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。可以说，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。

 

创业板的上市条件

 

主体资格

 

发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司，有限公司整体变更为股份公司可连续计算：

 

（一）股票经证监会核准已公开发行；

 

（二）公司股本总额不少于3000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；

 

（三）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

 

企业要求

 

（一）注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。

 

（二）最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。

 

（三）应当具有持续盈利能力，不存在下列情形：

 

（1）经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；

 

（2）行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；

 

（3）在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；

 

（4）最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；

 

（5）最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；

 

（6）其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。

 

上市程序

 

在创业板公开发行股票并上市应该遵循以下程序：

 

第一步，对企业改制并设立股份有限公司；

 

第二步，对企业进行尽职调查与辅导；

 

第三步，制作申请文件并申报；

 

第四步，对申请文件审核；

 

第五步，路演、询价与定价；

 

第六步，发行与上市。

 

带你了解新三板

 

“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。

 

新三板的意义主要是针对公司的，会给该企业，公司带来很大的好处。目前，新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司，而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业。

 

新三板上市条件

 

（1）依法设立且存续（存在并持续）满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；

 

（2）业务明确，具有持续经营能力；

 

（3）公司治理机制健全，合法规范经营；

 

（4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；

 

（5）主办券商推荐并持续督导；

 

（6）全国股份转让系统公司要求的其他条件。

 

交易门槛

 

值得注意的是，备受关注的个人投资者参与新三板交易的门槛也首次明确。

 

（一）投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、在沪深交易所和全国股份转让系统挂牌的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。

 

（二）具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。

 

投资经验的起算时点为投资者本人名下账户在全国股份转让系统、上海证券交易所或深圳证券交易所发生首笔股票交易之日。

 

挂牌条件是

 

1.存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续期间可以从有限责任公司成立之日起计算；

 

2.主营业务突出，有持续经营的记录；

 

3.公司治理结构合理，运作规范。有限责任公司须改制后才可挂牌。挂牌公司区域不再局限在四大园区，已经扩展到全国。

 

新三板主办券商，同时具有承销与保荐业务及经纪业务的证券公司。

 

新三板市场的挂牌企业可以通过定向增资实现企业的融资需求。

 

新三板委托的股份数量以“股”为单位。

 

新三板的委托时间：报价券商接受投资者委托的时间为周一至周五，报价系统接受申报的时间为上午9：30至11：30，下午1：00至3：00。

 

新三板企业挂牌后还须持续开展的工作：

 

1.持续信息披露，包括临时公告和年报（经审计）；

 

2.接受主办报价券商的监管，接受公众投资者的咨询。

 

如今企业想要上市依旧需要等待，但对于许多中小型企业来说，与其等待预期不明的战新板，还不如选择符合企业自身条件的创业板抑或新三板，继续排队，等待上市机会。但同时，也希望战新板能尽快研究出来，为现今的A股市场增添新的道路。