新三板新增3000家企业 分层将极大改善低流动性困境

截至12月4日，新三板市场挂牌公司总计达4482家，总市值已达2.2万亿元。业界预计，未来新三板还将迎来规模扩张的加速期，2016年板上企业或达到1万家。但在野蛮生长的同时，交投不活跃、整体流动性低始终是困扰新三板的一大难题。

挂牌敲钟最长排队三个月

12月4日，上周最后一个交易日，恒大地产在港交所发布公告，宣布旗下恒大文化在新三板挂牌。投资者想必还记得，11月6日，恒大集团主席许家印、阿里巴巴马云刚刚在新三板敲过一次钟，庆祝当天恒大淘宝足球俱乐部（恒大淘宝）正式上市。

如果说不足一个月两家子公司登陆，足以显示恒大集团对新三板的情有独钟，那么恒大淘宝能在上市当日敲钟，简直称得上是“幸运”。一天之前的12月3日，来自浙江的华洋赛车也在新三板举行了隆重的上市敲钟仪式，不过查询可见，华洋赛车的上市日期显示是2015年11月2日。

10月26日这一天，湖北草莓种植企业“勤劳农夫”在北京敲响了新三板上市钟。而实际上新三板的“草莓第一股”，早在9月9日就已经诞生。拥挤的新三板，让“勤劳农夫”的敲钟仪式不得不推迟了一个多月。

新三板挂牌敲钟仪式要排队，早已不是新鲜事。业内人士称，从今年年初开始，挂牌企业需要提前三个月排队才能获得举办专场敲钟仪式的机会。大量的企业在如愿登陆新三板之后，不得不在前往股转系统敲钟的路上继续排队等待。

新三板今年新增上市企业近3000家

毫无疑问，新三板上市企业的数量在短期内的爆发式增长，是造成排队敲钟的主要原因。

2013年12月31日，新三板开始面向全国受理企业挂牌申请，迄今不到两年的时间，板上挂牌公司数量已经达到4482家，远远超过沪深两交易所的总和。在升级之前，“老三板”上原有中关村挂牌企业仅300余家。到2014年底，新三板挂牌企业数量猛增1572家，今年尚未到年底，又增加2879家，增幅接近一倍。

来自券商、拟挂板公司和投资机构的消息称，新三板挂牌速度正在加快。相关统计数据，2015年上半年，除1月份有292家企业登陆新三板外，其余5个月平均每月均不超过150家企业，而进入7月份以来，登陆新三板企业明显增多。截至10月份，平均每个月达315家。

今年4月30日，股转系统迎来了其历史上挂牌申请最集中的一天，这一天，包括老牌BBS天涯社区在内，共有419家企业集中披露了公开转让说明书。这些汹涌而来的企业，让无论是申请上市的途中，还是专场挂牌敲钟的路上都变得拥挤不堪。（北京青年报）

为何要分层

据介绍，截至11月23日，全国股转系统共有4262家挂牌公司，并将继续保持高速增长态势。随着挂牌公司家数的迅速增加，挂牌公司差异化特征日益明显。此外，全国股转系统挂牌公司可以采取做市转让或者协议转让的交易方式，挂牌公司的交易频率、价格连续性等方面差异较大。

全国股转系统公司有关负责人表示，总的来说，挂牌公司在发展阶段、股本规模、股东人数、市值、经营规模、融资需求等方面呈现出越来越明显的差异，已具备实施内部分层的条件，有必要进行分层管理，通过差异化的制度安排，实现分类服务、分层监管，降低投资者的信息收集成本。

就挂牌公司分层的总体思路而言，将是“多层次，分步走”。未来全国股转系统将由多个层级的市场组成，每一层级市场分别对应不同类型的公司。起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层，随着市场的不断发展和成熟，再对相关层级进行优化和调整。

按何标准分

全国股转系统公司有关负责人说，参考境外成熟市场分层的指标和经验，结合全国股转系统定位于服务“创新型、创业型、成长型”中小微企业的特点，设置三套并行标准，筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层。基础层主要针对挂牌以来无交易或交易极其偶发且尚无融资记录的企业，还包括有交易或者融资记录但暂不满足创新层准入标准的企业。

标准一：“净利润＋净资产收益率＋股东人数”。最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元（净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年平均净资产收益率不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近3个月日均股东人数不少于200人。

标准二：“营业收入复合增长率＋营业收入＋股本”。最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；最近两年平均营业收入不低于4000万元；股本不少于2000万元。

标准三：“市值＋股东权益＋做市商家数”。最近3个月日均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家。

在达到上述任一标准的基础上，须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或者挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。

已挂牌公司2015年年报披露截止日（2016年4月29日）后，全国股转系统根据分层标准，自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司，于2016年5月正式实施。企业在申报挂牌时，全国股转系统根据分层标准就该挂牌公司是否符合创新层标准自动判断，符合创新层标准的挂牌公司，直接进入创新层。

目前，“新三板”市场价格尚处于低位，相对于A股市场估值便宜很多，投资价值凸显。在退出方面，除做市交易直接退出外，如果明年“新三板”降低门槛等重大政策推出，则“新三板”优质挂牌企业有望通过IPO或者直接交易等方式退出。